La Banque centrale du Ghana (BoG) prévoit d’injecter jusqu’à 1 milliard de dollars sur le marché des changes au cours du mois de janvier 2026. L’annonce, faite le 5 janvier, s’inscrit dans une stratégie visant à limiter la volatilité du taux de change et à gérer de manière active les réserves de devises du pays.

Les dollars seront proposés aux banques commerciales ainsi qu’aux entreprises ayant des besoins en devises, notamment pour le règlement des importations. L’opération sera menée dans le cadre du programme d’intermédiation de change mis en place par la banque centrale, qui lui permet d’intervenir comme intermédiaire afin d’alimenter le marché de manière encadrée.

Les ventes se feront par le biais d’enchères, conformément à un nouveau cadre opérationnel récemment approuvé par le conseil d’administration de la BoG. Les volumes effectivement injectés pourront varier en fonction de la demande du marché, de l’évolution du taux de change et du niveau des réserves disponibles.

Limiter la volatilité sans fixer le taux de change

Selon la Banque centrale, l’objectif principal de ces ventes est de réduire les fluctuations excessives du cedi. En période de pénurie de devises, la pression sur la monnaie nationale tend à s’accentuer, pouvant entraîner des mouvements brusques de dépréciation. En injectant des dollars, la BoG cherche à répondre à une partie de la demande afin de stabiliser le marché à court terme, tout en précisant qu’elle ne vise ni un niveau cible du taux de change ni une orientation spécifique du marché.

Cette politique s’inscrit également dans une gestion plus active des réserves de change. Une partie des dollars mis sur le marché provient du programme national d’achat d’or, dans le cadre duquel la banque centrale acquiert de l’or produit localement, avant de le convertir en devises étrangères. Ces flux sont ensuite réinjectés progressivement sur le marché des changes, afin d’éviter des déséquilibres.

Un dispositif déjà éprouvé en 2025

En décembre 2025, la BoG avait annoncé des ventes pouvant atteindre 800 millions de dollars. Le montant effectivement injecté s’est élevé à 721 millions de dollars. Depuis le lancement du programme révisé en septembre 2025, les ventes mensuelles ont atteint 1,1 milliard de dollars en septembre, 1,3 milliard en octobre, 1 milliard en novembre, puis 721 millions en décembre.

Selon les opérateurs du marché, ces interventions ont contribué à stabiliser le marché des changes en 2025, dans un contexte pourtant marqué par une forte volatilité internationale.

Sur l’ensemble de l’année 2025, le cedi s’est apprécié de 40,67 % face au dollar, atteignant environ 10,45 cedis pour un dollar. D’après les données compilées par Bloomberg, il s’agit de la première hausse annuelle de la monnaie ghanéenne depuis au moins 1994, ce qui place le cedi au deuxième rang mondial en termes de performance, derrière le rouble russe.

Un premier trimestre sous surveillance

L’attention des marchés se porte désormais sur le premier trimestre 2026, période traditionnellement marquée par une hausse de la demande en devises. Les entreprises intensifient leurs importations et plusieurs sociétés cotées procèdent au versement de dividendes à des investisseurs étrangers, ce qui exerce généralement une pression sur le marché des changes.

La capacité de la Banque centrale à répondre à cette demande tout en préservant la stabilité du marché constituera ainsi un test important pour l’efficacité de sa stratégie en ce début d’année.