Confronté depuis plus de trois ans à une crise macroéconomique et de la dette d’ampleur, le Ghana commence à enregistrer des signaux d’amélioration sur plusieurs indicateurs clés. Soutenu depuis mai 2023 par un programme triennal de facilité élargie de crédit (FEC) du Fonds monétaire international, d’un montant d’environ 2,8 milliards de dollars, le pays semble progressivement sortir de la phase aiguë de gestion de crise.

Les dernières données officielles font état d’un recul du ratio d’endettement, d’une désinflation rapide et d’un renforcement significatif des réserves de change, trois objectifs centraux du programme appuyé par le FMI.

Un désendettement progressif après le défaut de 2022

Selon le ministère ghanéen des Finances, le ratio de la dette publique rapportée au PIB est tombé à 61,8 % en 2024, contre 68,7 % en 2023. Cette amélioration s’explique par la combinaison de plusieurs facteurs : une consolidation budgétaire plus stricte, une croissance nominale du PIB plus dynamique et les avancées réalisées dans la restructuration de la dette intérieure et extérieure.

La soutenabilité de la dette constitue un pilier central de l’accord avec le FMI, conclu après le défaut du Ghana sur l’essentiel de sa dette extérieure en 2022, qui avait fortement entamé la crédibilité financière du pays. Dans ce cadre, les autorités se sont engagées à mieux maîtriser les dépenses publiques, à renforcer la mobilisation des recettes et à améliorer la gestion de la dette.

Selon les projections du FMI, la dette publique devrait poursuivre sa décrue pour atteindre 56,6 % du PIB en 2025, sous réserve du respect des engagements pris et de la participation effective des créanciers au processus de restructuration.

Désinflation rapide et stabilisation monétaire

L’autre évolution marquante concerne l’inflation, qui avait atteint des niveaux très élevés au plus fort de la crise. Fin 2024, l’inflation globale s’élevait encore à 23,8 %, avant d’amorcer une trajectoire de désinflation marquée en 2025.

Des données indépendantes font état d’un ralentissement à 9,4 % en septembre 2025, tandis que Statistics Ghana indique une inflation de 6,3 % en glissement annuel en novembre 2025. Cette évolution reflète une politique monétaire plus restrictive, la stabilisation du cedi et une amélioration de l’offre alimentaire.

Le FMI estime que l’orientation actuelle de la politique monétaire est globalement conforme aux objectifs du programme, tout en soulignant la persistance de risques, notamment liés à la volatilité des prix de l’énergie et aux tensions potentielles sur le taux de change.

Des réserves extérieures en nette amélioration

Sur le front extérieur, les marges de manœuvre du Ghana se sont sensiblement renforcées. Le ministère des Finances indique que les réserves internationales brutes ont atteint environ 8,98 milliards de dollars fin décembre 2024, soit l’équivalent de quatre mois d’importations, contre près de 6 milliards de dollars un an auparavant.

Cette accumulation est soutenue par de meilleures recettes d’exportation — en particulier dans l’or et le cacao —, les décaissements du FMI et le retour progressif de la confiance sur le marché des changes.

Les réserves ont continué de croître au premier semestre 2025, les estimations internationales les situant à plus de 11 milliards de dollars fin juin, portant la couverture des importations à près de cinq mois et renforçant la capacité du pays à absorber des chocs extérieurs.

Des réformes structurelles encore décisives

Au-delà des indicateurs conjoncturels, le programme du FMI vise également à corriger des faiblesses structurelles à l’origine de la crise, notamment dans la gestion des finances publiques et des entreprises publiques. Les réformes engagées sur les prix de l’énergie, l’administration fiscale et le contrôle des dépenses doivent permettre d’éviter un retour à des déficits budgétaires élevés une fois le programme achevé.

Si les projections du FMI tablent sur une poursuite de l’amélioration de la dette, de l’inflation et des réserves à moyen terme, les responsables du Fonds rappellent que ces résultats restent conditionnés au maintien de la discipline budgétaire, à l’achèvement du processus de restructuration de la dette et à un environnement international relativement stable.

À ce stade, les derniers indicateurs suggèrent que l’ajustement soutenu par le FMI gagne en traction, ouvrant la voie à un passage progressif d’une gestion de crise à une reprise économique graduelle, encore fragile mais mieux ancrée qu’au cours des dernières années.